凭资网配资光大期货：2月4日有色金属日报

交易搁浅：全面收购告吹，转向部分投资或合作

Bambas项目去年第四季铜产量按季减少5%至9.73万吨，同比跌8%，但预计2026年第一季将有所改善。管理层预计，在稳定营运条件下，2026年铜产量目标可达40万吨，保守估计下限为38万吨，并预期未来数年可维持相近年产量水平。2026年C1成本指引为每磅1.2至1.4美元，若金银价格维持目前高位，成本有望进一步降低每磅0.2至0.3美元。

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价企稳走高，国内精炼铜现货维系进口窗口关闭状态。宏观方面，一向作为鸽派代表的美联储理事米兰表示今年需要降息不止100个基点，很期待沃什接下来的表现；美国众议院通过了一项由该国总统特朗普与参议院民主党人协商达成的拨款协议，美国政府的部分停摆有望结束。库存方面，LME库存增加1450吨至176125吨；Comex库存增加2284吨至528252吨；SHFE铜仓单增加494吨至153021吨，BC铜维系10615吨。需求方面，随着铜价调整，采购意愿明显回升。消息面，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，除了扩大国家铜战略储备规模，还可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。在逐步消化了贵金属调整带来的冲击后，消息面的刺激下，铜价迎来大幅反弹。不过，当前铜市场仍面临基本面方面疲软的现货、持续累积的库存以及春节前后的需求真空，价格在春节前后恐仍然有反复，但铜矿端刚性约束和远期需求的确定性，使得任何大幅下跌都会吸引长期配置资金和产业买盘的介入，这也意味着春节前后的调整，将为铜价中长期上涨带来更为坚实的基础。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨2.05%报17395美元/吨，沪镍涨2.34%报135770元/吨。库存方面，LME库存维持285528吨，SHFE 仓单增加1606吨至48180吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌150元/吨至50元/吨。基本面来看镍矿、镍铁价格成交走强，或存在资源供给偏紧的担忧，边界成本支撑继续抬升。不锈钢来看，二月春节因素影响，不锈钢周度库存累库，但供给端多有检修；新能源方面，MHP价格坚挺，硫酸镍成本支撑相对较强，但现货采销相对冷清，三元材料产量也同样预计环比走弱。总体来看，阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，对价格来说预计仍有较强支撑，市场情绪有所回暖，关注成本线附近轻仓试多机会。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

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　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2806元/吨，跌幅0.14%，持仓增仓4170手至38.1万手。隔夜沪铝震荡偏强，隔夜AL2603收于23865元/吨，涨幅1.47%。持仓增仓4669手至23.1万手。铝合金震荡强，隔夜主力AD2603收于22300元/吨，涨幅1.29%。持仓减仓110手至4713手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2620元/吨。铝锭现货贴水扩至220元/吨。佛山A00报价下调至23310元/吨，对无锡A00升水20元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调20元/吨，免息炒股配资南昌无锡上调50-100元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调380元/吨。近期各地区氧化铝检修有所增加，供给扰动带动氧化铝进入窄幅修复状态，临节下游备货尾声和物流停滞下，氧化铝库存逐步积累，随着情绪淡化逐渐回落。特朗普提名美联储新主席，市场认为偏鹰派。国内铝水比例走弱，高价抑制叠加中原环保管控反复，下游普遍缩减或取消了后续节前集中备货，假期缓冲下临节资金情绪有望逐步回落，重点关注美伊局势进展是否引发新的宏观计价。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　3日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8815/吨，日内跌幅0.62%，持仓减仓1513手至23.5万手。百川工业硅现货参考价9628元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水收至35元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2605收于50000元/吨，日内涨幅6.61%，持仓减仓1867手至38411手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至52500元/吨，最低交割品硅料价格52500元/吨，现货升水收至3500元/吨。硅石企业正式进入冬修期，矿石供应量整体呈收缩。下游受春节假期影响同步进入全面检修，工业硅供给双减博弈下，重心有成本支撑、但能否有向上驱动取决于大厂是否超预期减产。工信部召开会议再度提及反垄断相关话题，硅片企业新单签订基本处于停摆状态，晶硅市场悲观预期延续，硅料仍有跌价压力。重点关注行业库存能否减压以及硅料厂是否有扩大减产应对计划。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605涨4.63%至148100元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌2000元/吨至153500元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌2000元/吨至150000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌2500元/吨至149500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加843吨至33084吨。供给端，周度产量环比减少648吨至21569吨，其中锂辉石提锂环比减少670吨至13244吨，锂云母产量环比减少50吨至2832吨，盐湖提锂环比增加90吨至3205吨，回收料提锂环比减少18吨至2288吨；根据SMM，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58835吨，工业级碳酸锂环比下降12.7%至23095吨。需求端，周度三元材料产量环比减少203吨至18053吨，库存环比减少177吨至18691吨；周度磷酸铁锂产量环比增加904吨至88223吨，库存环比增加229吨至96819吨。据SMM，2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354000吨；三元动力电池环比下降14.3%至24.84GWh，铁锂动力电池环比下降10.8%至79.71GWh，铁锂储能环比下降8.8%至57.46GWh。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减1414吨至107482吨，其中下游环比增加3007吨至40599吨，其他环节减少3590吨至47880吨，上游环比减少831吨至19903吨。前期市场情绪走差，碳酸锂估值快速下杀，加权持仓较高位基本减半；昨日市场情绪一定回暖，在一季度去库背景下，碳酸锂表现相对强势。关注情绪共振带动下的商品估值上修机会，需要警惕的是，随着上周和本周一价格大幅走弱，现货成交显著放量，节前备货基本告一段落，节前基本面支撑相对偏弱。另一方面，关注美国战略关键矿产储备项目带来的潜在扰动。

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